• 特種紙細分領域增速分化 盈利空間快速打開

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    2021-04-13 來源:中國紙網

       一、中國特種紙行業:細分領域增速分化,盈利空間快速打開

      中國特種紙行業快速成長,重要性逐步提升。據Smithers Pira數據顯示,2019年全球特種紙市場容量約為2503萬噸,2024年將達到2802萬噸,CAGR(復合年均增長率)達2.28%。

      據FMI預測,到2027年,亞太地區特種紙產量CAGR為6.7%,增速位居第一。2019年我國特種紙產量380萬噸,九年CAGR達8.66%,占我國紙及紙板總產量的比例從1.94%提升至3.53%;占全球特種紙市場容量的15.18%,與2017年相比提高2.56%,特種紙行業在國內及全球市場的重要性逐步提升。

      特種紙細分領域增速分化,優質賽道空間廣闊。

      1)食品包裝紙:我們估算2019年行業規模約為150萬噸,CR4(行業前四企業)約為54%。預計禁塑令下以紙代塑將拉動食品包裝紙需求,以外賣領域為例,通過我們測算,預計2025年食品包裝紙替代需求約為213萬噸,空間廣闊;

      2)格拉辛紙:2018年我國格拉辛紙產量30.2萬噸,七年CAGR達到75%,行業基本產能基本由五家企業掌控,集中度高。預計未來快遞業務的進一步增長以及人均標簽用量的持續提升,將帶動行業快速增長;

      3)熱轉印紙:2018年我國熱轉印紙產量19.2萬噸,七年CAGR達到9.6%,預計數碼印刷在印染領域滲透率提升將帶來行業規模的快速增長;

      4)熱敏紙:2018年我國熱敏紙產量49萬噸,七年CAGR達到18.4%,預計商超滲透率提升將持續推動收銀熱敏紙需求增長,隨著疫情逐漸得到控制,電影及旅游業復蘇,影票等高端熱敏紙需求也將恢復增長;

      5)裝飾原紙:2018年我國裝飾原紙產量112.2萬噸,七年CAGR達到10.3%,隨著居民環保意識和個性化需求提升,人造板材逐漸替代實木板材,且板材貼面比例提高,推動家居裝飾用紙需求增長。

      價格上漲略微滯后,未來仍存上漲空間。文化紙、白卡紙等大宗紙下游銷售渠道多通過經銷商,本輪木漿價格上漲下,至3月已經基本實現了成本轉嫁。特種紙企業多直接對接客戶,由于下游客戶較為分散等原因,價格上漲相對略微滯后。

      但2月以來漲價動作頻繁,以無碳紙和熱敏紙為例,2月10日APP發布漲價函,計劃3月1日起價格分別上調300/500元/噸,此后又將上漲幅度升至1000元/噸,晨鳴則在3月1日上調1000元/噸的基礎上,預計4月再漲1000元/噸;

      熱轉印紙方面,仙鶴計劃3月20日起上調噴繪熱轉印原紙價格1000元/噸,又于3月22日發布漲價函,計劃4月再上調2000元/噸;

      食品包裝紙方面,浙江五星160-400g紙杯原紙出廠價2月初上調1000元/噸至8300元/噸,又于3月初上調至9300元/噸。

      目前特種紙企業盈利空間隨著紙價上漲已經快速恢復,預計隨著木漿價格維持高位,下游需求快速增長,特種紙價格仍有上漲空間。 

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